6月28日，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会在北京召开。

会议认为，今年以来，宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转。稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，综合运用政策工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，贷款利率明显下降。外汇市场供求基本平衡，经常账户延续稳定顺差，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定，发挥了宏观经济稳定器功能。

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在形势判断上，本次例会提出“当前外部环境更趋复杂严峻”。东方金诚首席宏观分析师王青对《金融时报》记者分析，具体来看，外需对国内经济恢复的拉动作用正在显著减弱，甚至开始呈现拖累效应。数据显示，今年5月，以美元计价，我国出口额同比下降7.5%，预计6月出口额将延续同比负增长。这意味着下半年推动国内经济恢复需要更多倚重内需发力。同时，在国内形势判断方面，本次例会在提出“国内经济运行整体回升向好”的同时，强调“但内生动力还不强，需求驱动仍不足”。

在上述背景下，货币政策将如何继续发力？金融机构如何在政策引导下加大对实体经济的支持力度？围绕近期的汇率市场波动，本次会议是如何表态的？业内又如何看待人民币汇率的发展趋势？《金融时报》记者围绕上述问题采访了多位专家。

搞好跨周期调节　更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能

在货币政策取向方面，本次例会在继续强调“精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节”，并表示今年以来“加大逆周期调节力度”。

对此，王青表示，6月公开市场操作利率下降，带动当月贷款市场报价利率（LPR）报价全面下调，以及6月30日人民银行增加支农、支小再贷款再贴现额度2000亿元，都着眼于为经济恢复提供有利的货币金融环境。“预计货币政策保持精准有力，这一趋势有望持续至年底，下半年实体经济融资成本也将稳中有降。”王青分析。

中国银行研究院研究员梁斯在接受《金融时报》记者采访时表示，展望下半年，货币政策将继续发力，推动经济持续恢复。从总量上看，继续综合运用公开市场操作等方式确保流动性合理充裕，为金融机构信贷投放提供充足支持，满足实体经济资金需求。从结构上看，结构性货币政策工具的使用仍将成为改善信贷结构的重要方式，以进一步加大对绿色、普惠、科创等领域的支持力度，持续推动经济结构优化升级。

本次会议也提出，保持再贷款再贴现工具的稳定性，延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。对此，王青判断，在本次增加支农、支小再贷款再贴现额度的基础上，后期各类结构性货币政策工具将充分发力，不排除增加现有政策工具额度以及创设新政策工具的可能。其中，在充分发挥保交楼专项借款作用的同时，下半年货币政策针对房地产行业的定向支持力度有望进一步加码。

深化金融供给侧结构性改革　推动中小银行探索差异化发展路径

本次例会提出，要深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。

招联首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示，加快构建多层次、广覆盖、有差异的金融机构体系，要明确大中小银行机构的不同定位、合理分工，是深化金融供给侧结构性改革的重要方面。其中，政策性银行、大型银行、股份制银行、城商银行、农商银行、农信社和消费金融公司等机构，要发挥各自的特点和优势，以开放包容的精神，逐步构建整体协同、分工明晰的金融服务体系和网络。

“对大型银行，在引导其服务重心下沉的同时，应提升其中小企业和个体工商户‘首贷户’的考核占比，降低因其非市场过度下沉对中小银行带来的影响。”董希淼认为，同时，还要进一步重视中小银行作用，对中小银行进行准确定位。“中小银行在我国银行体系中具有不可替代的独特作用，不只是全国性银行的补充。中小银行与小微和民营企业及个体工商户‘门当户对’，两者之间有着天然的相容性。”他表示，中小银行大量机构网点分布在县域和乡村，是服务全面乡村振兴的主力军。要打造一批专精特新中小银行、提升金融供给质量，以填补我国大型金融机构难以顾及的市场，从而优化和完善金融机构体系，改善金融服务不充分、不均衡等状况，提升金融服务质效特别是服务小微企业和农村市场的能力。

梁斯在接受采访时表示，大型银行、中小银行应该有差异化发展策略。大型银行应服务于国家战略发展需求，在推动经济高质量发展中发挥主导作用。而中小银行则更需更重特色和属地原则。“对中小银行来说，一方面，应寻找差异化竞争优势，做精、做专、做出特色；另一方面，应更好遵循属地原则，主要服务当地中小企业和个人，避免跨区域扩张。”梁斯表示。

坚决防范汇率大起大落风险　保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定

近期，人民币汇率波动也引发市场关注。本次会议提出，在继续提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的同时，着力强调“坚决防范汇率大起大落风险”。王青分析，近期人民币汇率呈现波动，但这番表态并非是要守住某一个具体点位，而是旨在避免市场情绪一边倒、极端化。

对于近期人民币汇率走势，梁斯分析，虽然美国居民消费价格指数（CPI）有所下行，但核心通胀依然具有一定黏性，加之美联储仍然存在继续加息的可能性，这也带动美元指数短线走高。此外，5月中旬以来，由于美国10年期国债收益率走升，同时，中国10年期国债收益率降低，导致中美10年期国债利差倒挂有所扩大。进入6月以来，中美利差缺口再次突破100个基点。

外贸也在一定程度上影响了这一变化。梁斯介绍，今年5月中国贸易顺差658亿美元，较去年同期收窄16%。5月银行结售汇顺差33亿美元，环比收窄39%，其中，经常项目银行代客结售汇顺差环比减少38亿美元至129亿美元。

“随着宏观政策协同发力，中国经济恢复力度将进一步增强，经济基本面将对汇率形成良好支撑作用。”梁斯告诉记者，当前，我国外汇市场供求交易理性有序，对人民币汇率预期整体平稳，国际收支有望继续保持平衡。而且，监管部门稳汇率工具箱充足，例如，逆周期因子调节、外汇风险准备金、外汇存款准备金等，可有效应对市场波动。

王青表示，在下半年国内物价水平有望持续处于温和状态的前景下，适度增加人民币汇率弹性，能更好发挥其宏观经济自动稳定器作用。更重要的是，下半年一揽子稳增长政策将继续有效提振经济恢复动能，这正是对人民币汇率最有效的支撑。